本報記者 陳植 上海報道
黃金再次獲得避險資金的青睞。
受西班牙政府解散加泰羅尼亞地方自治政府、美聯儲下任主席懸而未決雙大事件沖擊，全球金融市場再度進入避險模式。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，COMEX黃金投機凈多頭頭寸增加612手，至200724手，這是全球對沖基金過去五周以來首度增持COMEX黃金金多頭頭寸。
但重獲資本青睞的黃金能否扭轉此前的下跌頹勢，仍存在不確定。截至10月24日10時，COMEX黃金期貨主力合約價格徘徊在1282.52美元/盎司附近，較10月13日創下的月內高點1303.3美元仍有一雲林小額借貸定差距。
“由於全球金融市場看漲美元反彈的氛圍較濃，加之上周末美元兌日元上漲，對沖基金不敢大手筆加倉黃金頭寸。”對沖基金MKS PAMP貴金屬交易員Sam
Laughlin對21世紀經濟報道記者直言。
對沖基金在此番謹慎增持黃金，還有另一個原因，即當前美元與黃金的負相關性正逐步減弱，未來真正影響金價走勢的因素，包括美聯儲下任主席人選，以及未來美元實際利率走向。
“過去兩個月中，金價和美元實際利率之間的60天滾動負相關性達到90%，這將是左右金價未來走勢的關鍵。”CIBC國際市場高級經濟學傢Nick
Exarhos發佈最新報告指出。
避險投資情緒升溫
在Sam Laughlin看來，近期全球市場一系列事件令避險情緒升溫，金價可能暫時擺脫美元持續走強的陰影。
摩根大通全球固收首席投資官Roger Hallam此前指出，若投資者對特朗普稅改方案逐步落地保持信心，加之美聯儲延續年底加息的既定路徑，美元將繼續保持上漲態勢。
CFTC數據顯示，美元反彈預期持續升溫，10月17日當周美元凈空倉規模縮減至126.5美元，較此前的峰值280億美元減少近一半。
“市場原本擔憂金價可能會直線下探至1250-1260美元/盎司一線。”Sam
Laughlin指出。但西班牙加泰羅尼亞地區的局勢，令黃金再度成為金融市場避險投資的“寵兒”。
“部分歐洲資產管理機構開始增倉黃金尋求避險。”RJO Futures高級商品經紀人Bob
Haberkorn透露，過去兩個交易日以歐元計價的黃金ETF的黃金持有量增速相當快，累計達到約40多噸。
歐洲投資機構更傾向於尋求黃金避險，如此前世界黃金協會在今年第一季度的展望報告指出，受到法國大選不確定性沖擊，歐元黃金ETF今年前三個月的持倉增加瞭92.4噸，相比而言，美元黃金ETF持倉僅上漲14.1噸。
在Sam
Laughlin看來，近期的風險事件能否引領金價走出下跌頹勢，存在諸多變數。“地緣風險與金價的聯動關系，很大程度反映在谷歌等搜索引擎對這些事件關鍵詞的點擊率高低，一旦點擊率走高，金價相應走強，反之走跌。”
值得註意的是，過去兩個月金價與美國實際利率之間的60天滾動負相關性達到90%，這意味著在美國當前低通脹的環境下，一旦美元年底加息，即使存在避險情緒，金價仍將承受較大下跌壓力。
相比而言，美元指數與金價的聯動性則在悄然脫節。過去6個月黃金和美元之間的60日滾動負相關性沒有超過20%。
美元實際利率決定金價未來走勢
上周五，美國總統特朗普表示正考慮讓偏鷹派經濟學教授泰勒、偏鴿派的美聯儲理事鮑威爾擔任美聯儲的兩個最高職位。
“當前多數投資機構最擔心的是，沒法準確判斷特朗普是否有意轉變當前貨幣政策立場，是繼續鷹派加息，還是轉向鴿派加息。”Bob
Haberkorn分析。
為此，部分全球資產管理機構開始針對不同勝出人選的未來貨幣政策走向，以及黃金價格走勢做出預測。
此前泰勒認為，美聯儲應加息至5.74%，遠高於當前的1%-1.25%。這意味著，美國實際利率上漲速度將遠高於市場預期，金價勢必面臨更大下跌壓力。
另一方面，不論是耶倫留任，還是鮑威爾當選，其貨幣政策走向均偏向“鴿派”，很大程度上可能延續當前的貨幣政策決策機制，即隻有當就業率與經濟數據出現明顯好轉時，才會加息縮表，令美元實際利率趨勢更貼近市場預期，對金價企穩反彈構成利好。
“不過，當前提早押註獲勝方的對沖基金並不多，大傢都是走一步看一步，甚至采取雙面下註策略。”Sam
Laughlin直言。截至10月17日當周，COMEC黃金投機性多頭頭寸增加5390手，至284桃園個人信貸條件617手，空頭頭寸也相應增加4778手，至83893手。這表明，在美聯儲下任主席人選明朗化之前，對沖基金更傾向於構建多空組合進行價差套利。
“唯一的利好，是17日當周COMEX黃金空頭頭寸占比跌至15.2%，較前一周降低0.7個百分點，表明對沖基金正削減偏高的空頭頭寸占比。” Sam
Laughlin指台南銀行信用貸款比較桃園信用貸款利息計算出。
（責任編輯：彭雙 ）
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